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资管新规落地成效初显 机构谋求转型监管短板待补齐

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2018年4月出台的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(以下简称“资管新规”),拉开了我国资产管理行业统一监管标准、规范转型发展的序幕。今年上半年,肩负法人风险隔离、打破刚性兑付重任的银行理财子公司相继设立并陆续发布净值化产品,标志着我国资产管理行业转型发展已进入实质性阶段。


资管新规实施一年多以来,政策效果如何?机构如何调整以更好抓住机遇、应对挑战?顶层设计又该如何完善?日前,在《资管行业未来市场格局与业务模式研究》CWM50课题报告(以下简称“报告”)发布会上,与会专家就上述问题展开热议。


新规效果初步显现


在资管新规框架下,理财新规、证券私募资管新规等陆续出台,信托公司资金信托管理办法等正在研究制定,资管业务监管制度体系正在全面形成。


中国人民银行金融稳定局局长王景武表示,资管新规的目的在于通过补齐监管短板,统一规制标准,压缩监管套利的空间,遏制刚性兑付、资金池多层嵌套等问题,规范整顿金融秩序,有序化解影子银行风险,引导社会资金流向实体经济,提高金融对实体经济的服务。“资管新规实施一年多来,在各部门、各金融系统的共同努力下,取得了初步成效。资管产品的净值化程度显著提高,多层嵌套和通道业务大幅收缩,期限错配程度降低,为防范化解重大风险创造了较好的条件。资管行业也进一步凝聚了共识,走上良性发展的轨道。”王景武说。


“资管新规防范了一次险些酿成的系统性风险。”中国证监会原主席肖钢表示,实际上,自2017年资管新规公开征求意见开始,各个金融机构就在调整自己的行为,如果那个时候不及时果断出手治理金融乱象,任由这些问题累积起来,后果不堪设想。肖钢提醒,当前,还要把握好处置风险的节奏和力度,充分尊重现实,不搞“一刀切”。


资管新规及其配套细则实施以来,效果已经有所显现,主要表现为资产管理机构的通道业务规模大幅压缩。中国证券投资基金业协会数据显示,资管新规落地前的2018年一季度末,券商资管定向资产管理计划、基金公司及子公司一对一产品规模分别为14.07万亿元和9.84万亿元,合计为23.91万亿元。经过一年的消化,截至2019年一季度末,券商、基金公司及子公司存续的单一产品规模合计仅为18.67万亿元。与此同时,单一资金信托规模也有所下降。信托业协会数据显示,截至2019年一季度末,单一资金信托资产余额为9.53万亿元,较2018年一季度末减少2.13万亿元。


更重要的是,坚持资管新规的原则和方向已经成为各界共识。肖钢表示,无论是金融机构、监管部门,还是社会各界,都认为要回归资管的本源。而是否回归本源要以“三个有利于”为评判标准——是否有利于服务实体经济和人民生活,是否有利于满足财富管理的需求,是否有利于提供多元化、差异化、定制化的金融服务。


银行理财转型有挑战


目前来看,银行系资管在资管行业的地位进一步加强。截至今年一季度末,我国金融机构的资产管理产品余额近80万亿元,其中,银行理财产品余额近22万亿元;从2012年到2017年间,银行理财规模占比稳定在25%左右,始终处于资管行业的领先地位。


不过,转型中存在一些亟待解决的问题。工银理财董事长顾建纲表示,尽管在一年多的过渡期内,净值型产品、长期限产品的发行量明显增长,但占比仍然有限,市场接受尚需时间。


“当前,银行理财业面临着转型困难和挑战。由于传统运行模式与未来发展模式存在一定差异,在从以往利差模式转变为管理费模式的过程中,银行理财面临着现实挑战。”顾建纲表示,具体而言,投资者对银行理财产品风险水平和认识存在偏差,受长期刚性兑付、习惯思维等因素影响,目前大多数投资者最关心的问题仍然是产品是否保本和产品收益率水平,对产品的合同条款、风险分类、净值变动、投研能力、历史业绩不作分辨,投资者教育工作量巨大。


从银行理财子公司角度来看,顾建纲直言,对已经成立公募基金或者其他资产管理机构的银行,如何定位理财子公司及其他资管机构的关系、区分各机构业务,尚需进一步明确和探讨。


另外,存量产品如何处置也是一大难题。肖钢表示,当前银行的非保本理财规模还有22万亿元,要靠净值型产品筹集的资金去对接老资产不可行,“非标”转“标”也不现实,由表内承接如此大体量的表外理财非常困难。此外,他认为,提前收回、资产证券化的路也很难走通。


“存量产品及资产处置压力较大,压降老产品的速度较难把控。”顾建纲也表达了类似观点。他认为,老产品的压降需要匹配新产品的增长,压降速度过快或过慢均会导致理财产品大幅波动,甚至可能诱发流动性风险;“非标”资产回表、“非标”转“标”和发行产品续接等处置存量“非标”资产的方法,面临着不小的调整。


资管机构压力机遇并存


不只是银行面临转型挑战,通道业务的压缩对信托、券商资管、基金公司等各类资产管理机构来说,都是不小的压力。


报告认为,信托公司要想巩固和提升自身比较优势,需要努力提升主动管理能力,包括投资管理能力、资源整合能力和风险管理能力。对于券商资管和基金资管公司来说,通道业务的压缩使得大量通道业务人才向信托机构回流,同时也倒逼其加强主动管理、回归资产管理业务本源。


“在努力消化存量风险的同时,市场机构要积极探索发行新产品,加快推动行业向前发展。”中国工商银行原行长杨凯生表示,与此同时,在过渡期内,监管机构和市场机构都要密切关注外部环境变化可能带来的对转型期的一些不利影响,避免产生新的风险点。


报告就各资产管理子行业业务模式给出了研判。例如,银行理财子公司推动银行理财业务向直接融资方向转型,改变过去信贷业务模式的低风险偏好特征,培育专业、主动管理能力。基于此,固收类、现金管理类作为主打产品,“非标”投资仍是重要资产配置方向和特色优势,而在投资端,跨境投资业务成为趋势,权益类投资占比或将上升,FOF模式具有较大发展机会。保险资管机构一方面通过发行资管产品或接受委托投资等模式,为第三方机构提供专业的资管服务;另一方面采用投资顾问模式,为客户提供“外脑”。除此之外,保险资产管理公司正在进一步加大在养老金第二、第三支柱上投资管理的渗透。


就信托行业而言,中信信托常务副总裁王道远表示,下一阶段可以重点发展多基金管理的主动配置型资管业务。信托公司和私募合作开展阳光私募业务十几年,积累了大量数据,包括私募基金管理的投资策略、投资交易记录等。信托公司可以继续挖掘这些数据,加快投研体系的建设,重点发展这类产品。另外,也可以探索一些领域比较集中的债券投资业务。信托公司在房地产领域和城投领域开展了大量的直接融资,对于这类业务具有较强的风险识别与判断能力。他还表示,信托公司要大力发展自主投资型的高端财富管理。信托公司可以充分开发渠道,转变目前大部分家族信托是银行私人银行通道的情况,寻求家族信托业务的主动投资决策,实现财富管理和资产管理联动发展。此外,还应充分发挥信托型ABN、ABS资产的配置价值,提升资管产品竞争力以及挖掘另类投资等业务机会。


顶层设计亟待完善


当然,资管业务的发展离不开法律、监管政策等顶层设计的规范、引导。


申万宏源证券董事长储晓明认为,资产管理市场必须要以完备的法律基础作保障,并且,资管行业遵循的法律应该统一。统一的法律有利于对各类资产独特的法律地位和权利体系进行精准定位,使资管产品管理者的权利特征得到清晰界定。


杨凯生建议,在现行框架下,建议包括银行理财在内的资产管理业务总体上遵循信托关系,但考虑到历史发展原因,少部分资产管理业务可单独列出其适用的法律关系,比如定向资产管理计划适用委托代理关系等。另外,应加快统筹推进上位法法律体系的修改和完善。


在上位法的修改上,报告建议证券法将资产管理产品纳入证券范畴,明确私募发行200人的限制仅针对个人投资者。此外,报告认为,信托法的修改迫在眉睫,原因在于现有内容较难从根本上解决信托法律制度的完整性问题,也不能满足对民事信托、公益信托、营业性信托等的多样化需求,同时,还存在信托财产独立性、登记过户、信托税制安排、流动性、受托人授权或专营、当事人权利平衡等诸多方面问题。


在监管方面,王景武透露,下一步要加快资管新规配套细则的制订出台,继续推进保险资管产品的管理、标债资产的认定、产业投资基金和商业银行现金管理类产品管理以及资产证券化等相关办法的制定实施。完善商业银行理财子公司相关监管制度,通过尽快形成以资管新规为核心的资管业务监管制度体系,进一步补齐监管短板,抹平监管差异,推动资管业务回归本源,为资管业务的有序发展奠定坚实的制度基础。


针对监管差异问题,杨凯生建议,以金融供给侧结构性改革和做大直接融资作为资管行业发展的一条重要思路,持续推动资产管理业务的监管标准从有限统一到完全统一,消除资产管理产品增值税计税规则的差异,加快出台完善资管新规相对应的配套细则。在政策执行过程中,要注意重视解决地方监管与中央监管执行尺度不够一致的问题。


储晓明认为,高质量发展的资管市场应有丰富的市场产品体系,要满足不同偏好投资者的需求,标准化和非标准化产品要共同发展。资管新规积极推动“非标”转“标”,初衷主要是解决“非标”产品背后的刚兑问题、嵌套问题和资金池问题。对于“非标”产品本身不能戴“有色眼镜”,应该加大力度,制定非标产品的监管措施。


资管发展需长期资金供给


事实上,中长期投资者的相对缺失在一定程度上是导致我国资产管理产品期限错配的重要原因。


对此,报告建议,首先要加快推进养老体系建设,鼓励企业参与企业年金或雇主基金,尽快推进个人所得税递延型养老账户的税收优惠政策的出台,吸引居民资金扩大个人养老金规模,建立第三支柱有效补充机制,为金融市场提供长期资金。其次,尽快协调人社部给予商业银行、信托公司等资产管理机构在社保基金、基本养老金、企业年金、职业年金等养老金领域的投资管理人资质。再次,积极做大社保基金规模,推进国有企业股权划转社保,发挥社保基金作为中长期投资者稳定市场的作用。最后,建议发挥私募股权投资机构在股权投资中的支点作用,利用产业基金或资产管理产品等多种形式,撬动更多社会资金参与股权投资,同时尽快解决私募股权投资机构面临的税收难题和投资退出难题。


王景武表示,要加强长期资金供给,推进资管业务平稳有序发展,一方面,要继续把握好防风险与促发展的关系,加强监管协调和预期引导,推动金融机构稳妥有序,确定整改计划,确保新旧业务的平稳过渡;另一方面,要引导推动养老金、企业年金、保险资金发挥长期资金的优势,扩大可投资资管产品的范围,为资管业务的转型发展提供多元的资金支持。


投资者教育也是关键。王景武认为,从资管新规实施以来新产品销售的情况来看,投资者对净值型新产品的接受程度还不够高,需要强化投资者教育和引导。另外,要推动构建资管产品的合规销售体系,提高投资者的风险识别和投资能力。


报告建议,强化投资者教育和引导,应打造由监管部门牵头,行业协会、教育部门、金融机构等共同参与的多层次投资者教育体系;强化“破刚兑”“净值化”的投资者宣传活动;充分利用互联网等多种渠道,创新投资者教育模式,提高教育覆盖的广度和深度。


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《私募投资基金募集行为管理办法》

第一章 总则

第一条为了规范私募投资基金(以下简称私募基金)的募集行为,促进私募基金行业健康发展,保护投资者及相关当事人的合法权益,根据《证券投资基金法》、《私募投资基金监督管理暂行办法》(以下简称《私募办法》)等法律法规的规定,制定本办法。

第二条私募基金管理人、在中国证监会注册取得基金销售业务资格并已成为中国证券投资基金业协会会员的机构(以下统称募集机构)及其从业人员以非公开方式向投资者募集资金的行为适用本办法。

在中国证券投资基金业协会(以下简称中国基金业协会)办理私募基金管理人登记的机构可以自行募集其设立的私募基金,在中国证监会注册取得基金销售业务资格并已成为中国基金业协会会员的机构(以下简称基金销售机构)可以受私募基金管理人的委托募集私募基金。 其他任何机构和个人不得从事私募基金的募集活动。

本办法所称募集行为包含推介私募基金,发售基金份额(权益),办理基金份额(权益)认/申购(认缴)、赎回(退出)等活动。

第三条基金业务外包服务机构就其参与私募基金募集业务的环节适用本办法。

本办法所称基金业务外包服务机构包括为私募基金管理人提供募集服务的基金销售机构,为私募基金募集机构提供支付结算服务、私募基金募集结算资金监督、份额登记等与私募基金募集业务相关服务的机构。 前述基金业务外包服务机构应当遵守中国基金业协会基金业务外包服务相关管理办法。

第四条从事私募基金募集业务的人员应当具有基金从业资格(包含原基金销售资格),应当遵守法律、行政法规和中国基金业协会的自律规则,恪守职业道德和行为规范,应当参加后续执业培训。

第五条中国基金业协会依照法律法规、中国证监会相关规定及中国基金业协会自律规则,对私募基金募集活动实施自律管理。

第二章 一般规定

第六条募集机构应当恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉,防范利益冲突,履行说明义务、反洗钱义务等相关义务,承担特定对象确定、投资者适当性审查、私募基金推介及合格投资者确认等相关责任。募集机构及其从业人员不得从事侵占基金财产和客户资金、利用私募基金相关的未公开信息进行交易等违法活动。

第七条私募基金管理人应当履行受托人义务,承担基金合同、公司章程或者合伙协议(以下统称基金合同)的受托责任。委托基金销售机构募集私募基金的,不得因委托募集免除私募基金管理人依法承担的责任。

第八条私募基金管理人委托基金销售机构募集私募基金的,应当以书面形式签订基金销售协议,并将协议中关于私募基金管理人与基金销售机构权利义务划分以及其他涉及投资者利益的部分作为基金合同的附件。 基金销售机构负责向投资者说明相关内容。

基金销售协议与作为基金合同附件的关于基金销售的内容不一致的,以基金合同附件为准。

第九条任何机构和个人不得为规避合格投资者标准,募集以私募基金份额或其收益权为投资标的的金融产品,或者将私募基金份额或其收益权进行非法拆分转让,变相突破合格投资者标准。 募集机构应当确保投资者已知悉私募基金转让的条件。

投资者应当以书面方式承诺其为自己购买私募基金,任何机构和个人不得以非法拆分转让为目的购买私募基金。

第十条募集机构应当对投资者的商业秘密及个人信息严格保密。除法律法规和自律规则另有规定的,不得对外披露。

第十一条募集机构应当妥善保存投资者适当性管理以及其他与私募基金募集业务相关的记录及其他相关资料,保存期限自基金清算终止之日起不得少于10年。

第十二条募集机构或相关合同约定的责任主体应当开立私募基金募集结算资金专用账户,用于统一归集私募基金募集结算资金、向投资者分配收益、给付赎回款项以及分配基金清算后的剩余基金财产等,确保资金原路返还。 本办法所称私募基金募集结算资金是指由募集机构归集的,在投资者资金账户与私募基金财产账户或托管资金账户之间划转的往来资金。募集结算资金从投资者资金账户划出,到达私募基金财产账户或托管资金账户之前, 属于投资者的合法财产。

第十三条募集机构应当与监督机构签署账户监督协议,明确对私募基金募集结算资金专用账户的控制权、责任划分及保障资金划转安全的条款。监督机构应当按照法律法规和账户监督协议的约定, 对募集结算资金专用账户实施有效监督,承担保障私募基金募集结算资金划转安全的连带责任。

取得基金销售业务资格的商业银行、证券公司等金融机构,可以在同一私募基金的募集过程中同时作为募集机构与监督机构。符合前述情形的机构应当建立完备的防火墙制度,防范利益冲突。

本办法所称监督机构指中国证券登记结算有限责任公司、取得基金销售业务资格的商业银行、证券公司以及中国基金业协会规定的其他机构。监督机构应当成为中国基金业协会的会员。

私募基金管理人应当向中国基金业协会报送私募基金募集结算资金专用账户及其监督机构信息。

 第十四条涉及私募基金募集结算资金专用账户开立、使用的机构不得将私募基金募集结算资金归入其自有财产。

禁止任何单位或者个人以任何形式挪用私募基金募集结算资金。私募基金管理人、基金销售机构、基金销售支付机构或者基金份额登记机构破产或者清算时,私募基金募集结算资金不属于其破产财产或者清算财产。

第十五条私募基金募集应当履行下列程序:

·(一)特定对象确定;

·(二)投资者适当性匹配;

·(三)基金风险揭示;

·(四)合格投资者确认;

·(五)投资冷静期;

·(六)回访确认。

第三章 特定对象的确定

第十六条募集机构仅可以通过合法途径公开宣传私募基金管理人的品牌、发展战略、投资策略、管理团队、高管信息以及由中国基金业协会公示的已备案私募基金的基本信息。私募基金管理人应确保前述信息真实、准确、完整。

第十七条募集机构应当向特定对象宣传推介私募基金。未经特定对象确定程序,不得向任何人宣传推介私募基金。

第十八条在向投资者推介私募基金之前,募集机构应当采取问卷调查等方式履行特定对象确定程序,对投资者风险识别能力和风险承担能力进行评估。投资者应当以书面形式承诺其符合合格投资者标准。

投资者的评估结果有效期最长不得超过3年。募集机构逾期再次向投资者推介私募基金时,需重新进行投资者风险评估。同一私募基金产品的投资者持有期间超过3年的,无需再次进行投资者风险评估。

投资者风险承担能力发生重大变化时,可主动申请对自身风险承担能力进行重新评估。

第十九条募集机构应建立科学有效的投资者问卷调查评估方法,确保问卷结果与投资者的风险识别能力和风险承担能力相匹配。募集机构应当在投资者自愿的前提下获取投资者问卷调查信息。问卷调查主要内容应包括但不限于以下方面:

·(一)投资者基本信息,其中个人投资者基本信息包括身份信息、年龄、学历、职业、联系方式等信息;机构投资者基本信息包括工商登记中的必备信息、联系方式等信息;

·(二)财务状况,其中个人投资者财务状况包括金融资产状况、最近三年个人年均收入、收入中可用于金融投资的比例等信息;机构投资者财务状况包括净资产状况等信息;

·(三)投资知识,包括金融法律法规、投资市场和产品情况、对私募基金风险的了解程度、参加专业培训情况等信息;

·(四)投资经验,包括投资期限、实际投资产品类型、投资金融产品的数量、参与投资的金融市场情况等;

·(五)风险偏好,包括投资目的、风险厌恶程度、计划投资期限、投资出现波动时的焦虑状态等。

第二十条募集机构通过互联网媒介在线向投资者推介私募基金之前,应当设置在线特定对象确定程序,投资者应承诺其符合合格投资者标准。前述在线特定对象确定程序包括但不限于:

·(一)投资者如实填报真实身份信息及联系方式;

·(二)募集机构应通过验证码等有效方式核实用户的注册信息;

·(三)投资者阅读并同意募集机构的网络服务协议;

·(四)投资者阅读并主动确认其自身符合《私募办法》第三章关于合格投资者的规定;

·(五)投资者在线填报风险识别能力和风险承担能力的问卷调查;

·(六)募集机构根据问卷调查及其评估方法在线确认投资者的风险识别能力和风险承担能力。

第四章 私募基金推介

第二十一条募集机构应当自行或者委托第三方机构对私募基金进行风险评级,建立科学有效的私募基金风险评级标准和方法。

募集机构应当根据私募基金的风险类型和评级结果,向投资者推介与其风险识别能力和风险承担能力相匹配的私募基金。

第二十二条私募基金推介材料应由私募基金管理人制作并使用。私募基金管理人应当对私募基金推介材料内容的真实性、完整性、准确性负责。

除私募基金管理人委托募集的基金销售机构可以使用推介材料向特定对象宣传推介外,其他任何机构或个人不得使用、更改、变相使用私募基金推介材料。

第二十三条募集机构应当采取合理方式向投资者披露私募基金信息,揭示投资风险,确保推介材料中的相关内容清晰、醒目。私募基金推介材料内容应与基金合同主要内容一致,不得有任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。如有不一致的,应当向投资者特别说明。私募基金推介材料内容包括但不限于:

·(一)私募基金的名称和基金类型;

·(二)私募基金管理人名称、私募基金管理人登记编码、基金管理团队等基本信息;

·(三)中国基金业协会私募基金管理人以及私募基金公示信息(含相关诚信信息);

·(四) 私募基金托管情况(如无,应以显著字体特别标注)、其他服务提供商(如律师事务所、会计师事务所、保管机构等),是否聘用投资顾问等;

·(五)私募基金的外包情况;

·(六)私募基金的投资范围、投资策略和投资限制概况;

·(七)私募基金收益与风险的匹配情况;

·(八)私募基金的风险揭示;

·(九) 私募基金募集结算资金专用账户及其监督机构信息;

·(十)投资者承担的主要费用及费率,投资者的重要权利(如认购、赎回、转让等限制、时间和要求等);

·(十一)私募基金承担的主要费用及费率;

·(十二)私募基金信息披露的内容、方式及频率;

·(十三)明确指出该文件不得转载或给第三方传阅;

·(十四)私募基金采取合伙企业、有限责任公司组织形式的,应当明确说明入伙(股)协议不能替代合伙协议或公司章程。说明根据《合伙企业法》或《公司法》,合伙协议、公司章程依法应当由全体合伙人、股东协商一致,以书面形式订立。申请设立合伙企业、公司或变更合伙人、股东的,并应当向企业登记机关履行申请设立及变更登记手续;

·(十五)中国基金业协会规定的其他内容。

第二十四条募集机构及其从业人员推介私募基金时,禁止有以下行为:

·(一)公开推介或者变相公开推介;

·(二)推介材料虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏;

·(三)以任何方式承诺投资者资金不受损失,或者以任何方式承诺投资者最低收益,包括宣传“预期收益”、“预计收益”、“预测投资业绩”等相关内容;

·(四)夸大或者片面推介基金,违规使用“安全”、“保证”、“承诺”、“保险”、“避险”、“有保障”、“高收益”、“无风险”等可能误导投资人进行风险判断的措辞;

·(五)使用“欲购从速”、“申购良机”等片面强调集中营销时间限制的措辞;

·(六)推介或片面节选少于6个月的过往整体业绩或过往基金产品业绩;

·(七)登载个人、法人或者其他组织的祝贺性、恭维性或推荐性的文字;

·(八)采用不具有可比性、公平性、准确性、权威性的数据来源和方法进行业绩比较,任意使用“业绩最佳”、“规模最大”等相关措辞;

·(九)恶意贬低同行;

·(十)允许非本机构雇佣的人员进行私募基金推介;

·(十一)推介非本机构设立或负责募集的私募基金;

·(十二)法律、行政法规、中国证监会和中国基金业协会禁止的其他行为。

第二十五条募集机构不得通过下列媒介渠道推介私募基金:

·(一)公开出版资料;

·(二)面向社会公众的宣传单、布告、手册、信函、传真;

·(三)海报、户外广告;

·(四)电视、电影、电台及其他音像等公共传播媒体;

·(五)公共、门户网站链接广告、博客等;

·(六)未设置特定对象确定程序的募集机构官方网站、微信朋友圈等互联网媒介;

·(七)未设置特定对象确定程序的讲座、报告会、分析会;

·(八)未设置特定对象确定程序的电话、短信和电子邮件等通讯媒介;

·(九)法律、行政法规、中国证监会规定和中国基金业协会自律规则禁止的其他行为。

第五章 合格投资者确认及基金合同签署

第二十六条在投资者签署基金合同之前,募集机构应当向投资者说明有关法律法规,说明投资冷静期、回访确认等程序性安排以及投资者的相关权利,重点揭示私募基金风险,并与投资者签署风险揭示书。

风险揭示书的内容包括但不限于:

·(一)私募基金的特殊风险,包括基金合同与中国基金业协会合同指引不一致所涉风险、基金未托管所涉风险、基金委托募集所涉风险、外包事项所涉风险、聘请投资顾问所涉风险、未在中国基金业协会登记备案的风险等;

·(二)私募基金的一般风险,包括资金损失风险、基金运营风险、流动性风险、募集失败风险、投资标的的风险、税收风险等;

·(三)投资者对基金合同中投资者权益相关重要条款的逐项确认,包括当事人权利义务、费用及税收、纠纷解决方式等。

第二十七条在完成私募基金风险揭示后,募集机构应当要求投资者提供必要的资产证明文件或收入证明。

募集机构应当合理审慎地审查投资者是否符合私募基金合格投资者标准,依法履行反洗钱义务,并确保单只私募基金的投资者人数累计不得超过《证券投资基金法》、《公司法》、《合伙企业法》等法律规定的特定数量。

第二十八条根据《私募办法》,私募基金的合格投资者是指具备相应风险识别能力和风险承担能力,投资于单只私募基金的金额不低于100万元且符合下列相关标准的机构和个人:

·(一)净资产不低于1000万元的机构;

·(二)金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元的个人。

前款所称金融资产包括银行存款、股票、债券、基金份额、资产管理计划、银行理财产品、信托计划、保险产品、期货权益等。

第二十九条各方应当在完成合格投资者确认程序后签署私募基金合同。

基金合同应当约定给投资者设置不少于二十四小时的投资冷静期,募集机构在投资冷静期内不得主动联系投资者。

·(一)私募证券投资基金合同应当约定,投资冷静期自基金合同签署完毕且投资者交纳认购基金的款项后起算;

·(二)私募股权投资基金、创业投资基金等其他私募基金合同关于投资冷静期的约定可以参照前款对私募证券投资基金的相关要求,也可以自行约定。

第三十条募集机构应当在投资冷静期满后,指令本机构从事基金销售推介业务以外的人员以录音电话、电邮、信函等适当方式进行投资回访。回访过程不得出现诱导性陈述。募集机构在投资冷静期内进行的回访确认无效。

回访应当包括但不限于以下内容:

· (一)确认受访人是否为投资者本人或机构;

·(二)确认投资者是否为自己购买了该基金产品以及投资者是否按照要求亲笔签名或盖章;

·(三)确认投资者是否已经阅读并理解基金合同和风险揭示的内容;

·(四)确认投资者的风险识别能力及风险承担能力是否与所投资的私募基金产品相匹配;

·(五)确认投资者是否知悉投资者承担的主要费用及费率,投资者的重要权利、私募基金信息披露的内容、方式及频率;

·(六)确认投资者是否知悉未来可能承担投资损失;

·(七)确认投资者是否知悉投资冷静期的起算时间、期间以及享有的权利;

·(八)确认投资者是否知悉纠纷解决安排。

第三十一条基金合同应当约定,投资者在募集机构回访确认成功前有权解除基金合同。出现前述情形时,募集机构应当按合同约定及时退还投资者的全部认购款项。

未经回访确认成功,投资者交纳的认购基金款项不得由募集账户划转到基金财产账户或托管资金账户,私募基金管理人不得投资运作投资者交纳的认购基金款项。

第三十二条私募基金投资者属于以下情形的,可以不适用本办法第十七条至第二十一条、第二十六条至第三十一条的规定:

·(一)社会保障基金、企业年金等养老基金,慈善基金等社会公益基金;

·(二)依法设立并在中国基金业协会备案的私募基金产品;

· (三)受国务院金融监督管理机构监管的金融产品;

·(四)投资于所管理私募基金的私募基金管理人及其从业人员;

·(五)法律法规、中国证监会和中国基金业协会规定的其他投资者。

投资者为专业投资机构的,可不适用本办法第二十九条、第三十条、第三十一条的规定。

第六章 自律管理

第三十三条中国基金业协会可以按照相关自律规则,对会员及登记机构的私募基金募集行为合规性进行定期或不定期的现场和非现场自律检查,会员及登记机构应当予以配合。

第三十四条私募基金管理人委托未取得基金销售业务资格的机构募集私募基金的,中国基金业协会不予办理私募基金备案业务。

第三十五条募集机构在开展私募基金募集业务过程中违反本办法第六条至第十四条、第十七条至第二十条、第二十二条至第二十三条、第二十六条的规定, 中国基金业协会可以视情节轻重对募集机构采取要求限期改正、行业内谴责、加入黑名单、公开谴责、暂停受理或办理相关业务、撤销管理人登记等纪律处分; 对相关工作人员采取要求参加强制培训、行业内谴责、加入黑名单、公开谴责、认定为不适当人选、暂停基金从业资格、取消基金从业资格等纪律处分。

第三十六条募集机构在开展私募基金募集业务过程中违反本办法第二十九条至第三十一条的规定,中国基金业协会视情节轻重对私募基金管理人、募集机构采取暂停私募基金备案业务、不予办理私募基金备案业务等措施。

第三十七条募集机构在开展私募基金募集业务过程中违反本办法第十六条、第二十一条、第二十四条、第二十五条、第二十七条、第二十八条的规定, 中国基金业协会可以视情节轻重对募集机构采取加入黑名单、公开谴责、撤销管理人登记等纪律处分;对相关工作人员采取行业内谴责、加入黑名单、公开谴责、取消基金从业资格等纪律处分。情节严重的,移送中国证监会处理。

第三十八条募集机构在一年之内两次被采取谈话提醒、书面警示、要求限期改正等纪律处分的,中国基金业协会可对其采取加入黑名单、公开谴责等纪律处分; 在两年之内两次被采取加入黑名单、公开谴责等纪律处分的,中国基金业协会可以采取撤销管理人登记等纪律处分,并移送中国证监会处理。

第三十九条在中国基金业协会登记的基金业务外包服务机构就其参与私募基金募集业务的环节违反本办法有关规定,中国基金业协会可以采取相关自律措施。

第四十条投资者可以按照规定向中国基金业协会投诉或举报募集机构及其从业人员的违规募集行为。

第四十一条募集机构、基金业务外包服务机构及其从业人员因募集过程中的违规行为被中国基金业协会采取相关纪律处分的,中国基金业协会可视情节轻重记入诚信档案。

第四十二条募集机构、基金业务外包服务机构及其从业人员涉嫌违反法律、行政法规、中国证监会有关规定的,移送中国证监会或司法机关处理。

第七章 附则

第四十三条本办法自2016年7月15日起实施。

第四十四条本办法由中国基金业协会负责解释。